Mercado de Granos, por Marianela De Emilio; Ing. Agr. Msc. Agro negocios - Mirando los precios ante las novedades de esta semana (baja de retenciones), para avanzar en las decisiones comerciales
Opinión11 de diciembre de 2025
Las Rosas Digital
Entendido. Aquí tienes el texto completo del informe del INTA, extraído y sin los números de las citas al final de cada frase, listo para copiar:
La semana comenzó con importantes anuncios locales -la baja permanente de retenciones a todos los granos- seguidos por la publicación del informe mundial de oferta y demanda del USDA. Ambos eventos generaron movimientos significativos en los precios, tanto locales como internacionales, con subas y bajas según mercado y producto. Este informe busca interpretar esos cambios y detectar oportunidades para la toma de decisiones comerciales.
El martes 9 de diciembre de 2025 se anunció una baja permanente de las retenciones a todos los granos. Aunque la medida entrará en vigor recién tras su publicación en el Boletín Oficial, los mercados reaccionaron de inmediato. En Chicago, la soja cayó debido a la mayor competitividad argentina. En el mercado local, en cambio, los futuros de los tres granos mostraron subas: soja $+\$1/\$2$ USD/TN, maíz $+\$1,5$ USD/TN y trigo $+\$3/\$4$ USD/TN, según posiciones futuras. No obstante, estas subas del Mercado a Término no se reflejan totalmente en el disponible, ya que la medida aún no está vigente y los precios internacionales de soja presionaron a la baja. Aun así, es importante estimar el descuento teórico por retenciones bajo el nuevo esquema, así como el FAS teórico, y compararlo con los precios operados el martes.
Tabla de Comparación (5/12/2025 vs. Supuesto al 9/12/2025)
Detalle de los Cambios:
Precio FOB: El FOB soja cayó $-\$5$ USD/TN; el FOB maíz subió $+\$1$ USD/TN; el FOB trigo se mantuvo sin cambios.
Descuento por retenciones:
Soja: El descuento baja de U$S 111,28 a 101,52/TN, es decir, U$S 9,76/TN menos por retenciones que pasaron del 26% al 24%.
Maíz: Con retenciones del 9,5%, el descuento era U$S 20,52/TN; con 8,5% pasaría a U$S 18,44/TN, mejorando U$S 2/TN.
Trigo: Con retenciones reducidas de 9,5% a 7,5%, el descuento pasa de U$S 19,86 a 15,67/TN, una mejora de U$S 4,2/TN.
Resumen: Una vez oficializada la medida, la capacidad de pago debería mejorar U$S $+9/\$10$/TN en soja, U$S $+2$/TN en maíz y U$S $+4$/TN en trigo.
Soja: El precio más operado en el disponible según SIO(1) granos fue U$S 343/TN, unos U$S $-3$/TN por debajo del viernes previo, reflejando la caída internacional y la falta de vigencia del nuevo esquema. Se mantiene un alto diferencial entre FAS teórico y disponible debido al pago por encima de la capacidad teórica para cumplir compromisos previos, lo que implica un descuento por retenciones del 15%.
Maíz: El disponible se ubica cerca de la capacidad teórica de pago.
Trigo: Los precios disponibles siguen muy por debajo del FAS teórico, tanto antes como después del anuncio, debido al cuello de botella logístico en plena cosecha récord.
Soja: El informe de diciembre no presentó cambios relevantes. El USDA mantuvo sus proyecciones de exportación para EE.UU. -las más bajas en 12 años pese a la escasa demanda china. Las estimaciones de producción sudamericana también se sostuvieron, lo que refuerza la expectativa de una campaña abundante y presionó a la baja a Chicago.
A nivel global la producción de soja 25/26 se estima en 423 MM TN, 4 MM TN menos que el año pasado, mientras el consumo proyectado aumenta 9 MM TN respecto a 24/25 y el stock final cae 1 MM TN.
El resultado es una relación stock/consumo de 29%, alta, pero no holgada. Esto sugiere que, pese a la presión bajista de corto plazo, los precios mantienen fundamentos que sostienen buenos niveles de precios en el mediano plazo.
Maíz: EE.UU. incrementó sus proyecciones de exportación en más de 3 MM TN y recortó stocks finales, lo que resulta ligeramente alcista, aunque insuficiente para cambiar la tendencia general.
A nivel global la producción fue recortada mientras el consumo y las exportaciones aumentaron. El stock final cae y la relación stock/consumo desciende a 21,5%, la más baja en diez años.
Si bien el mercado continúa abundantemente abastecido, está acompañado de un consumo muy firme, lo que abre la puerta a movimientos alcistas ante cualquier ajuste productivo.
Trigo: La cosecha récord argentina se suma a aumentos en Australia, Canadá, la UE y Rusia. Con un consumo global que crece lentamente, los stocks finales aumentan y la relación stock/consumo supera el 33%. Aunque no es el punto más alto de la década, refleja un mercado ampliamente abastecido y justifica los bajos precios actuales y futuros.
La reducción de retenciones podría mejorar precios disponibles y futuros, pero no garantiza un impacto inmediato en el mercado físico.
SOJA: Mantiene la mejor relación entre precios y capacidad teórica de pago.
Con 25% de la cosecha 24/25 aún sin liquidar, es conveniente avanzar con ventas de mercadería, sin comprometer físico destinado a pagos posteriores.
En cuanto a la cosecha futura, aprovechar las subas de futuros para ampliar coberturas 25/26.
MAÍZ: Aún falta 42% de la cosecha 24/25 por fijar precio.
Con una eventual mejora en precios por baja de retenciones, conviene avanzar en ventas para reducir exposición a bajas y mantener una parte para capturar posibles subas hacia enero 2026.
Para la nueva cosecha, cubrir posiciones con entrega asegurada para evitar problemas logísticos, como los observados hoy en trigo.
TRIGO: Los precios tocaron pisos cercanos a U$S 160/TN. La capacidad teórica de pago queda relegada ante problemas logísticos y necesidad de liquidez que causan masivas entregas y liquidaciones.
Avanzar con ventas cuando los precios se acerquen a U$S 180/TN, evaluando alternativas de almacenaje o entrega según expectativas de corto plazo.
Fue una semana corta pero cargada de anuncios, con mercados muy sensibles a cada novedad. La orientación del gobierno hacia una menor carga impositiva abre oportunidades que deben aprovecharse cuando los precios lo permiten.
Se recomienda avanzar en ventas de mercadería disponible y cubrir riesgos de la nueva cosecha ante potenciales bajas.
Marianela De Emilio
Ing. Agr. Msc. Agro negocios
(1) https://monitorsiogranos.magyp.gob.ar/monitorsiogranos.html
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