Por Marianela De Emilio; Ing. Agr. Msc. Agro negocios; con colaboración de Patricia Egolf; Lic. en economía - El mercado de granos es fluctuante y el uso herramientas de cobertura de riesgo de precio es importante. Esto puede mejorarse combinando instrumentos del mercado agrícola y bursátil.
Opinión06 de agosto de 2025
Las Rosas Digital
El mercado de granos está influido por múltiples factores que inciden directamente en los precios, afectando así la rentabilidad de las agroempresas. En este contexto, resulta fundamental conocer y comprender las herramientas de cobertura de riesgo de precio disponibles en el mercado a término agrícola.
Al mismo tiempo, es importante adquirir conocimientos y criterios que permitan utilizar otras herramientas financieras provenientes de mercados distintos, como el bursátil. La combinación estratégica de instrumentos de ambos mercados puede fortalecer la toma de decisiones y mejorar la competitividad de las agroempresas, al permitir una diversificación más efectiva del riesgo.
Tal como se desarrolló dos semanas atrás, el mercado de granos muestra variaciones de precios más o menos abruptas según un conjunto de factores globales y locales que intervienen en su formación, tanto del precio disponible como de los precios futuros involucrados en cada cosecha. Del ritmo y dirección de variación de precios se obtiene la volatilidad.
Para mostrar datos actuales de evolución de cotizaciones y volatilidad, se usan los precios de soja disponible y futuro noviembre 2025.
En el gráfico A se observan los máximos y mínimos del precio disponible y futuro noviembre 2025, mostrando un acompañamiento en subas y bajas, pero una brecha mucho más grande entre mínimos y máximos del disponible que del futuro.
El gráfico B muestra la evolución de volatilidad de ambas cotizaciones, y puede verse como el precio disponible sostuvo niveles de volatilidad superiores al futuro noviembre, marcando mayores diferencias entre marzo y junio 2025.
Al decir que el precio disponible mostró volatilidades superiores al futuro noviembre, se indica que operar en el mercado disponible siempre implicó asumir mayores riesgos de variabilidad de precios respecto al futuro noviembre 2025.
Puede decirse que, si se buscara diversificar riesgo dentro del mercado de granos en general y de soja en particular, sería recomendable operar parte del volumen a comercializar durante este año en el mercado de futuro noviembre.
Sin embargo, la tendencia de subas o bajas se presenta en ambas posiciones, dado que ambos precios están afectados por los mismos factores formadores. Por tanto, si se quisiera diversificar riesgo para disminuir el capital de granos expuesto a volatilidad de este mercado, habría que analizar alternativas de inversión en otros mercados.
Uno de ellos es el mercado bursátil a través de herramientas financieras de renta fija. Entre las opciones que ofrece, los bonos son los más operados. Vale entonces visualizar la evolución de cotizaciones y volatilidad del precio de los bonos soberanos más operados en el mercado bursátil.
Para poner ejemplos prácticos de instrumentos disponibles en el mercado bursátil, se describirán tres de los bonos soberanos de renta fija más operados en el mercado local: AL30, GD30 y AE38. Pueden operarse en PESOS o dólares; los dos primeros vencen en 2030 y el último en 2038.
La renta fija que pagan es de 0,75 % anual en dólares los AL30 y GD30, y 5 % anual el AE38.
Cada bono tiene un valor al que fueron ofrecidos cuando entraron en el mercado (valor técnico): U$S 80 los AL30 y GD30, y U$S100 el AE38. Luego siguen siendo operados en lo que se denomina mercado secundario, con valores que generalmente fluctúan a la baja desde su primera cotización.
En el gráfico C puede verse la evolución del precio de estos bonos durante el 2025, fluctuando entre máximos y mínimos muy alejados del valor técnico al que fue comprado inicialmente este bono.
Durante los meses analizados, se observa que:
AL30 y GD30 fluctuaron entre máximos de U$S 68,8 y U$S 70,8 respectivamente, y mínimos de U$S 58,9 y U$S 60,15.
El AE38 fluctuó entre máximos de U$S 72,8 y mínimos de U$S 59,3.
Los precios actuales de los bonos AL30 y GD30 se encuentran muy cercanos a los mínimos, que ocurrieron hace pocas jornadas, mientras el AE38 cotiza más cerca de sus máximos.
Estas variaciones de cotización representan ganancias o pérdidas según el momento de compra y venta del bono. El riesgo de pérdidas para quien ingresa en estos mercados está atado al contexto macroeconómico local, con condimentos como el riesgo país, el ingreso de divisas, nivel de reservas, etc., que impactan al alza o a la baja de estos bonos.
La evolución del nivel de variabilidad de precios puede calcularse a través de la volatilidad, como se observa en el gráfico D, con fluctuaciones entre:
11 % y 34 % los bonos AL30 y GD30
16 % y 35 % el AE38
La evolución de precios y volatilidad tuvo un comportamiento semejante en los tres bonos, debido a estar sujetos a iguales factores que los afectan, aunque en plazos de vencimiento diferente, lo que diferencia las brechas de precios y por tanto la volatilidad de los más cercanos, AL30 y GD30, del más lejano, AE38.
Algunas características útiles a considerar, que también cumplen el resto de los bonos soberanos de este mercado:
Su tenencia es sobre persona física, no sobre empresas, por lo que no paga impuesto a las ganancias.
Es un activo que puede ser usado en el mercado financiero (por ejemplo, para cauciones y obtener créditos) y en el mercado de granos (como garantía para compras o ventas en el mercado de futuro).
De manera que, en la medida que se ingrese en un momento de oportunidad de compra, con períodos claros de permanencia, pueden obtenerse ganancias por diferencia de precio entre compra y venta, sumado a la renta fija que aportan estos instrumentos, y al mismo tiempo ser usados para financiarse o cubrir precios futuros de la cosecha.
Si se observan los precios de soja y bonos del presente 2025, puede verse que los mínimos precios de soja se dan en mayo 2025, mes de plena cosecha, mientras que los bonos alcanzaron precios máximos.
La cosecha es un momento de alta presión bajista para el precio de soja, mientras el ingreso de divisas por alto nivel de liquidaciones causa el efecto contrario en el precio de los bonos. Se observa que el mercado de soja impacta sobre el mercado de bonos dada su relación con el ingreso de divisas al país.
Ambos mercados muestran niveles elevados de volatilidad, es decir, riesgo de fuertes pérdidas por comprar en alza o vender en bajas. Sin embargo, también dan oportunidad de ganancias igual de importantes, así como amplían las alternativas comerciales y financieras en la gestión de las agroempresas.
La inversión en bonos puede ser el destino inmediato de una venta de granos que aproveche oportunidad de buenos precios, cuya liquidez debe ser usada más adelante, o cuyo activo puede ser usado para obtener financiamiento. Al mismo tiempo, el mercado de granos ofrece opciones que protegen al alza, como las CALL, para aprovechar momentos alcistas, sin perder oportunidad de más subas en el futuro.
Así, combinar herramientas comerciales del mercado de granos y bursátiles puede transformarse en una gestión virtuosa del riesgo precio, maximizando ganancias.
Capacitarse en el funcionamiento de estas herramientas, tanto futuros agrícolas como activos financieros, pone a disposición una serie de instrumentos que suman a diversificar riesgo y disponer de diferentes períodos de permanencia y liquidación.
La estacionalidad de las cosechas y las múltiples fechas en las que las agroempresas deben cubrir obligaciones, compras e inversiones, son las principales motivaciones para profesionalizar la gestión comercial de las agroempresas.
La volatilidad y el riesgo de pérdidas en distintos mercados, como el de granos y el bursátil, constituyen razones clave para analizar su comportamiento y las oportunidades de ganancia que ofrecen. Esto permite diversificar el riesgo de manera estratégica, no solo distribuyéndolo, sino eligiendo instrumentos con verdadero potencial, que también pueden funcionar como canales alternativos para la gestión de liquidez y financiamiento de las agroempresas.
El riesgo precio condiciona la rentabilidad al punto de resultar en valores negativos, con lo que esto significa a la hora de buscar sustentabilidad de las agroempresas en el mediano y largo plazo. Avanzar en el uso de herramientas comerciales y financieras para sumar a la gestión es el desafío al que los mercados volátiles nos enfrentan.
Agradecimientos de las autoras: A Salvador Di Stefano, de la consultora SDS, por aportar criterio financiero a este informe.
Autores: Marianela De Emilio – Ing. Agr. Msc. Agro negocios;
Con colaboración de: Patricia Egolf – Lic. en Economía
Por Mónica Ortolani - Con la baja de retenciones y suba en precios, surge la duda: ¿conviene fijar insumos ya? Analizamos si es momento de cerrar costos para asegurar márgenes y proteger la rentabilidad de la próxima campaña.
Mercado de granos - Por Marianela De Emilio, Ing. Agr. Master en Agro negocios - Profundicemos en el funcionamiento y utilidad de las opciones en un mercado bajista.
Mercado de Granos - por Marianela De Emilio, Ing. Agr. Msc. Agro negocios - Volatilidad y riesgo precio en el contexto actual y el desafío de tomar decisiones.
En las últimas cinco décadas desaparecieron casi 300.000 unidades productivas, concentrando la tierra y debilitando la base del agro. El impacto de los derechos de exportación y un escenario económico que revive errores de los años 90 amenazan con profundizar esta tendencia.
Por Marianela De Emilio; Ing. Agr. Msc. Agro negocios - Revisando los números para saber como vienen los márgenes 24/25. Un desafío para ajustar decisiones comerciales con el trigo, soja y maíz aún sin precio.
El presidente Javier Milei le acaba de ratificar que no habrá baja de retenciones en el corto plazo, pero los números del negocio no cierran. Según un informe publicado en diario Perfil el futuro del principal cultivo de Argentina está en riesgo.
Por Mónica Ortolani - El agro enfrenta altos niveles de exposición a la volatilidad de precios, fuerte dependencia de financiamiento externo y una presión impositiva que erosiona su rentabilidad. Este análisis invita a repensar el rol del sector como protagonista de su destino económico y político.
Así fue dispuesto en audiencia en los tribunales de San Jorge. Al imputado se le atribuyó haber cometido los ilícitos desde la infancia hasta la adolescencia de la víctima, quien aún es menor de edad.
La ciudad de Las Rosas avanza con múltiples proyectos, incluyendo desagües pluviales, una nueva calle en el Complejo Ambiental y la extensión de la red de gas natural.
Por Marianela De Emilio; Ing. Agr. Msc. Agro negocios; con colaboración de Patricia Egolf; Lic. en economía - El mercado de granos es fluctuante y el uso herramientas de cobertura de riesgo de precio es importante. Esto puede mejorarse combinando instrumentos del mercado agrícola y bursátil.
El convencional e intendente de Las Rosas, criticó la gestión de fondos públicos en la Convención Reformadora, denunciando su distribución discrecional y uso político de los recursos estatales. Recibió el apoyo de la convencional Silvia Malfesi.