El desarrollo del Mercado a Término

Argentina fue el pionero del hemisferio sur en el desarrollo del mercado de futuros, para cubrir riesgo precio de la producción agrícola. Los vaivenes del país afectaron su evolución, hasta retomar las últimas décadas un camino de crecimiento sostenido. Veamos lo que esto representa para la comercialización de granos en un momento de tanta incertidumbre.

Mercado a término y producción nacional de granos

El Mercado a Término de Buenos Aires, MATBA, fundado en 1907, concentró en las primeras décadas del siglo XX volúmenes de operaciones futuras que llegaron a representar hasta 157 % de la producción nacional, época en que Argentina cosechaba apenas más de 15 millones de toneladas. En el gráfico puede observarse la evolución de la producción nacional de granos y de los volúmenes operados en el MAT en millones de toneladas, así como la proporción de ese volumen respecto de la producción nacional.

Fuente: Elaboración propia en base a datos de A3 y SAGPyA.

Los principales objetivos del mercado a término de granos son gestionar el riesgo de variación de precios y garantizar transparencia en la formación de dichos precios. Es lógico entonces que, entre las décadas del 40 y el 90, debido a una fuerte intervención del Estado en los mercados, el uso de estas herramientas se frenó casi por completo, ocurriera una contracción en el desarrollo de este mercado, frenando las operaciones que en algunos casos llego a cero toneladas.

Fue durante las últimas dos décadas cuando se observó un crecimiento sostenido de volúmenes de futuros y opciones operadas en el MATBA, que desde 2018 se fusionó con el mercado a término de Rosario, Rofex, pasando a ser MATBA-ROFEX, y con la reciente incorporación del MAE en 2025, nació el ecosistema 'A3 Mercados', unificando las plataformas de negociación.

Este crecimiento del mercado a término acompañó al de la producción nacional, y sumó además mayor proporción respecto de las toneladas cosechadas cada año, pasando de representar entre 20 y 30 % de la cosecha nacional desde 1990, hasta un máximo de 66 % en 2025. Esta proporción ya ha sido superada antes de terminar este año, ya que hasta fin de octubre 2026 acumula un volumen de operaciones de futuro y opciones de aproximadamente 70 % de la cosecha.

La apertura de mercados en general y el fuerte rol exportador de los granos en particular, hace que los precios locales sean fuertemente influenciados por los internacionales, cuya volatilidad refleja no solo variaciones de oferta y demanda mundial sino además coyunturas geopolíticas. Es en esta realidad que la gestión del riesgo precio toma cada vez más relevancia en la empresa agrícola.

Soja

Por ser uno de los cultivos más nuevos de Argentina, los primeros lotes fueron sembrados en la década del 70, es el grano con mayor superficie de siembra local, y se ha transformado en la fuente ingresos más significativos de las empresas agrícolas. Además, la cadena de la soja es la principal generadora de dólares por exportaciones del agro. Tiene sentido entonces la evolución del volumen de contratos de futuros y opciones que se observa en el mercado a término, que superó en 2025 el volumen de soja cosechada en el país. En 2023, año de sequía en Argentina que llevó la cosecha de soja a la mitad, tuvo un nivel de operaciones que alcanzó 121 % de esa producción. 

Fuente: Elaboración propia en base a datos de A3 y SAGPyA.

Trigo y maíz

En cuanto a la evolución productiva y de toneladas operadas en el mercado a término de trigo y maíz, se observa también un crecimiento, pero un sostén de brecha entre lo producido y operado, que no supera el 60 % de las toneladas cosechadas. 

Fuente: Elaboración propia en base a datos de A3 y SAGPyA.

 El líder del mercado a término

El gráfico muestra como cambió la participación de los tres granos principales según la evolución de las toneladas operadas en función de las producidas en el país. Mientras en la década del 90, cuando se operaba un volumen entre 10 y 40 % de la cosecha nacional, era el volumen de contratos futuros de trigo el que tenía mayor peso respecto a la cosecha, desde 2011 en adelante, fusión de mercados mediante, es soja el grano que genera la mayor proporción de operaciones en función de su producción. Al mismo tiempo son todos los granos los que avanzaron en volumen de operaciones aportando mayor liquidez al este mercado.

Fuente: Elaboración propia en base a datos de A3 y SAGPyA.

Conclusiones

Los tres granos han atravesado períodos de gran volatilidad, que no siempre encontraron un mercado desarrollado que permitiera poner piso de precios limitando el riesgo de bajas. En los últimos años, el mercado de futuros local se consolidó, volviéndose más transparente, seguro y robusto, donde la búsqueda activa de quienes toman decisiones encontró la confianza, para desarrollar la gestión comercial de sus empresas. El desarrollo del mercado a término permite que las empresas agropecuarias encuentren tranquera afuera las herramientas comerciales que aportan a la continuidad de la producción tranquera adentro.

Marianela De Emilio
Ing. Agr. Msc. Agro negocios

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